Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini 250 baz puan indirimle yüzde 40,5 seviyesine düşürdü. Bu önemli gelişmeyi yorumlayan JPMorgan, piyasa beklentisinin 200 baz puanlık bir indirim beklentisi olduğuna dikkat çekti. Bu sürpriz karar, ekim ayında 200 baz puan ve aralık ayında 150 baz puanlık yeni indirimlerin beklenmesine yol açtı. Yılsonuna kadar politika faizinin yüzde 37 seviyelerine gerilebileceği öngörülüyor.
Enflasyon Beklentileri ve Faiz İndirimi
Aylık eylül TÜFE artışının yüzde 2,3 olmasını bekleyen JPMorgan, yıllık enflasyonun ise az bir düşüşle yüzde 33’ten yüzde 32,1 seviyesine gerileyeceğini öngörmekte. Yılın geri kalanında enflasyon görünümünde kayda değer bir düzelme sağlanamadığı takdirde, özellikle hizmet sektörü ve gıda fiyatlarındaki yukarı yönlü risklerin, faiz indirim alanını sınırlayabileceği vurgulanıyor. Merkez Bankası'nın karar metninde, büyümenin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine karşın nihai yurt içi talebin hala zayıf durduğuna dikkat çekildiği ifade ediliyor.
Çekirdek Enflasyon ve Para Politikası
JPMorgan, çekirdek enflasyondaki yavaşlamanın faiz indirimine olan destekleyici etkisinin altını çizerken, Merkez Bankası'nın "gerçek kurda değerlenme" ifadesini metninden çıkartarak daha esnek bir yaklaşım benimsediğini ön plana çıkardı. Ancak, Merkez Bankası'nın bu kararını "şahin tonlu" yönlendirmelerle dengelemesi, piyasa katılımcıları için belirsizliği artırıyor. Banka, enflasyon görünümünde bir bozulma durumunda, para politikasında sıkılaştırma yapabileceğini belirterek gerektiğinde yön değiştirme seçeneğini açık bıraktığını ifade etti.
Piyasalardaki Beklentiler
JPMorgan, daha büyük bir faiz indiriminin tercih edilmesinin, TCMB’nin faiz indirim sürecinin hızlanmasına yönelik beklentileri güçlendirdiğini belirtiyor. Gıda ve hizmet enflasyonundaki yukarı yönlü risklerin devam etmesine rağmen, çekirdek enflasyondaki yavaşlama ve talep koşullarındaki zayıflığın kısa vadede daha fazla faiz indirimi için uygun bir zemin yarattığı belirtiliyor. Merkez Bankası, önümüzdeki adımların ihtiyatlı bir şekilde toplantı bazında değerlendirileceğini yineleyerek Ekim ve Aralık toplantıları için piyasa beklentilerini canlı tutuyor. JPMorgan, faiz indirimi sürecinin hız kazanması durumunda, 2026 yılına girilirken politika faizinin daha da düşürülmesi ihtimalinin göz ardı edilmediğini aktardı.
